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Na década de 1990, a partir de 1994, o Brasil foi bastante afetado por três crises no mercado financeiro internacional: a do México, em 1994/95, a Asiática (Tailândia, Coréia do Sul, Indonésia e Malásia), em 1997, e a da Rússia, em 1998. Porque o país, nesta ocasião, estava vulnerável às crises externas?
A dívida social impedia o governo de reduzir o deficit público.
O setor financeiro doméstico estava vulnerável em termos de ativos”podres”.
O processo de democratização não havia ocorrido.
O Brasil adotava um regime cambial rígido e tinha deficits vultosos em conta corrente.
O país exportava apenas produtos de baixo valor agregado.